Investidores blindam carteiras diante de disputa eleitoral acirrada

Investidores estão reforçando suas estratégias de proteção cambial antes do segundo turno das eleições presidenciais brasileiras, já que as pesquisas apontam para uma disputa acirrada entre o candidato de direita Flávio Bolsonaro e o atual presidente Luiz Inácio Lula da Silva.

Os risk reversals de um mês no real — que refletem o prêmio que os investidores em opções estão dispostos a pagar para se proteger contra uma moeda mais fraca — subiram para 9%, o nível mais alto desde 2011.

O sentimento também mudou nos mercados de ações, com os investidores buscando proteção contra uma queda no índice Ibovespa. O interesse em aberto em opções de venda (puts) aumentou, enquanto a demanda por opções de compra (calls) caiu mais de 30% em relação ao pico do início de outubro, fazendo com que a diferença entre elas praticamente desaparecesse.

A renovada cautela do mercado surge após uma pesquisa da AtlasIntel desta semana mostrar Bolsonaro com 51% dos votos, enquanto Lula tem 49% — dentro da margem de erro. O bom desempenho de Bolsonaro no primeiro turno, quando ele inesperadamente terminou à frente do candidato de esquerda, desencadeou a maior alta dos ativos brasileiros em anos, com o real se valorizando até 5% e o índice Ibovespa subindo 8% em um único dia.

“Após o primeiro turno, o mercado reagiu positivamente e passou a precificar uma probabilidade de quase 100% de vitória de Bolsonaro, mas Lula melhorou ao acompanhar as pesquisas e sondagens”, disse Lucca Silva, gestora de ações da Persevera Asset Management. “As opções se tornaram a forma pela qual o mercado começou a negociar esse cenário binário.”

Os riscos de reversão de um mês no ETF iShares MSCI Brazil estão mais caros desde a Covid e, no índice doméstico, o prêmio da opção de venda é o mais alto desde abril de 2025.

Embora o senador, filho mais velho do ex-presidente Jair Bolsonaro, tenha fornecido poucos detalhes sobre suas propostas econômicas, os investidores esperam que um governo Bolsonaro seja mais prudente em termos fiscais, cortando gastos e ajudando a criar espaço para taxas de juros mais baixas.