A agência de classificação de risco Moody’s decidiu não rebaixar a nota de crédito da França, proporcionando um fôlego inesperado ao governo do presidente Emmanuel Macron diante da disparada nos rendimentos dos títulos, de um cenário de impasse político e de intensos protestos de rua por todo o território nacional.
Em anúncio divulgado na sexta-feira, a instituição confirmou a manutenção da nota Aa3, acompanhada de uma perspectiva negativa.
Apesar de registrar um ritmo de crescimento mais lento e um déficit mais elevado desde a sua avaliação anterior, a Moody’s optou por preservar a classificação porque “partiu do pressuposto de que um orçamento voltado à redução do déficit para 2027 será aprovado, enquanto os custos de financiamento e as tensões sociais deverão arrefecer um pouco nos próximos meses”.
Apesar da decisão favorável, a agência destacou que o cenário atual é mais desafiador do que o projetado há alguns meses. “O crescimento mais lento e o déficit mais elevado elevaram o peso da dívida da França um pouco acima do que se esperava anteriormente”, apontou no relatório. “Os rendimentos dos títulos subiram mais rapidamente do que prevíamos, enquanto protestos sociais generalizados eclodiram e podem limitar os esforços de consolidação fiscal.”
Pressão nos mercados e na dívida pública
Os investidores manifestam crescente apreensão em relação ao montante da dívida francesa, que alcançou quase 120% do Produto Interno Bruto (PIB), configurando o terceiro maior patamar da zona do euro, atrás apenas de Grécia e Itália. Os rendimentos dos títulos soberanos franceses com vencimento em 10 anos atingiram 5% nesta semana pela primeira vez desde 2002, ampliando o diferencial em relação aos papéis da Alemanha para cerca de 1,7 ponto percentual, o maior nível registrado desde 2011.
Reagindo à notícia, o primeiro-ministro francês, Sébastien Lecornu, publicou na rede social X (antigo Twitter): “Este anúncio contraria as previsões pessimistas de muitos ‘especialistas’”. Ele acrescentou: “Este sinal mostra aos nossos credores que há um caminho a seguir. Cabe a nós percorrê-lo para que a França tenha, até o fim do ano, um orçamento compatível com a meta de déficit de 5%.”
Obstáculos no Parlamento e o orçamento de 2027
A gestão minoritária liderada por Sébastien Lecornu enfrenta forte resistência no Parlamento para aprovar o projeto de orçamento voltado para 2027. O plano prevê cortes e aumentos de impostos na ordem de € 43 bilhões (R$ 240 bilhões) com o objetivo de reduzir o déficit para 5% do PIB. Contudo, a oposição unificada repudia o programa de gastos por considerá-lo excessivamente rigoroso, o que ameaça derrubar a proposta.
Com pouco espaço para ampliar gastos públicos visando conquistar parlamentares da oposição ou aplacar manifestantes que reivindicam mais investimentos em serviços públicos e medidas contra o encarecimento dos combustíveis, o governo segue sob forte pressão dos mercados financeiros.
No ano anterior, Lecornu chegou a suspender uma reforma impopular que previa o aumento da idade de aposentadoria para 64 anos, buscando viabilizar o apoio parlamentar indispensável para a aprovação orçamentária. Desde esse episódio, a gestão federal abriu mão da meta de déficit de 5% estipulada para 2026 no início deste ano, projetando agora um déficit de 5,4% do PIB.
Por sua vez, a Moody’s estima que a França atinja um déficit de 5,2% do PIB no próximo ano. Para a agência, um crescimento aquém das projeções governamentais “afetaria as receitas, enquanto implementar integralmente os cortes planejados nos gastos reais será politicamente difícil”.
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