O mercado financeiro começou a colocar em xeque a capacidade de a inteligência artificial gerar faturamento suficiente para cobrir os pesados endividamentos contraídos na construção de infraestrutura. Diante desse ceticismo crescente, os títulos de dívida emitidos para bancar grandes projetos de data centers nos Estados Unidos entraram em rota de desvalorização acelerada, atingindo patamares críticos nas últimas semanas.
Projetos projetados para receber operações de companhias como Meta, Nvidia e Oracle viram o valor de suas emissões cair bem abaixo do preço nominal de lançamento. Ao mesmo tempo, credores têm se desfeito rapidamente dos papéis de neoclouds — empresas focadas em infraestrutura em nuvem para IA —, sendo o caso mais emblemático o da CoreWeave, apoiada financeiramente pela Nvidia.
O pessimismo ganhou força após a OpenAI postergar sua oferta pública inicial de ações (IPO) para o ano seguinte e a Anthropic registrar uma redução no ritmo trimestral de alta das vendas. Especialistas destacam que já existe um abismo na casa dos trilhões de dólares entre os montantes desembolsados em obras e equipamentos e as receitas reais esperadas.
“Os títulos de data centers estão vivendo seu momento darwiniano, no qual os créditos mais fracos lutam para sobreviver”, disse Ludovic Subran, diretor de investimentos da alemã Allianz. “A disparada dos spreads de crédito após atrasos no fornecimento de energia e na construção mostra que a dívida de data centers está precificada de forma excessivamente apertada diante do risco de execução.”
Desvalorização atinge projetos de peso
Os reflexos dessa debandada já são visíveis nas cotações. A dívida estruturada pela Blue Owl e pela Beignet Investor (veículo de propósito específico associado à Meta) para a iniciativa Hyperion recuou de patamares acima do par, no início de julho, para menos de US$ 0,92 por dólar.
Cenário semelhante atinge os empreendimentos da Hut 8: os títulos lastreados na unidade da Louisiana caíram para perto de US$ 0,94 por dólar, enquanto os do Texas, alugado pela Nvidia, chegaram a US$ 0,92 por dólar. Já os papéis do data center QTS, administrado pela Blackstone na Geórgia — conhecido internamente como “Project Excalibur” e arrendado para a Microsoft —, afundaram para menos de US$ 0,88 por dólar.
No segmento de neoclouds, o impacto foi ainda mais severo. Os títulos da CoreWeave caíram abaixo de US$ 0,80 por dólar, nível classificado como de alto risco, fazendo os rendimentos dispararem para próximo de 15
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