Captação de dívida para inteligência artificial desacelera no mundo

A emissão global de novas dívidas voltadas para o financiamento de projetos de inteligência artificial sofreu uma queda abrupta no mês passado, refletindo uma postura de maior cautela por parte dos investidores após um período de forte expansão do endividamento no setor de tecnologia.

O volume de recursos captados recuou para US$ 23 bilhões (R$ 114,79 bilhões) em setembro, patamar inferior à metade do registrado no mês anterior, conforme levantamento do Morgan Stanley que engloba títulos públicos e colocações privadas. O fluxo de novos financiamentos tem diminuído de maneira contínua desde o ápice alcançado em junho, quando as companhias levantaram o recorde de US$ 113 bilhões (R$ 564 bilhões) para custear infraestruturas essenciais, como chips e data centers.

Dentro do mercado norte-americano de títulos com grau de investimento — segmento no qual grandes corporações tecnológicas captaram cerca de US$ 306 bilhões (R$ 1,5 trilhões) entre janeiro e agosto —, a emissão de papéis atrelados à inteligência artificial parou totalmente no último mês.

Fatores por trás da retração Segundo o Morgan Stanley, a desaceleração decorre primariamente do volume massivo de obrigações já assumidas no começo do ano. Contudo, também pesou o ceticismo crescente sobre a rentabilidade de longo prazo desses aportes bilionários, somado à oposição política enfrentada pela construção de novas centrais de dados.

O cenário delicado expõe o grau de exposição dos investidores ao setor, colocando em evidência o salto na alavancagem das empresas e a nebulosidade em torno de suas necessidades de capital.

“O financiamento efetivo do dia a dia está ficando um pouco mais complicado”, disse John Aylward, fundador da gestora de crédito londrina Sona Asset Management, durante o Private Capital Summit, promovido pelo FT e pela Latham & Watkins em Londres nesta semana. “Todos estão sendo procurados, e todos estão ficando um pouco mais rigorosos.”

Apesar da freada recente, o acumulado do ano impressiona. Estima-se que as empresas tenham garantido até agora US$ 466 bilhões (R$ 2,3 trilhões) em dívidas vinculadas à inteligência artificial em 2026, conforme dados do Morgan Stanley, o que representa um salto considerável frente aos US$ 101 bilhões (R$ 504 bilhões) observados no mesmo intervalo de 2025. Essa enxurrada de ofertas permitiu que os credores exigissem taxas de retorno mais elevadas, encarecendo a captação para os chamados hiperescaladores.

Desafios regulatórios e locais A mudança de humor no mercado financeiro testará futuras operações multibilionárias voltadas à aquisição de semicondutores avançados. Wall Street articula um pacote de crédito de US$ 60 bilhões para Anthropic e Broadcom, ao passo que a SpaceX conduz negociações para captar US$ 40 bilhões (R$ 199 bilhões) com o intuito de comprar chips da Nvidia, conforme noticiado pelo FT.

Em paralelo, data centers espalhados pelos Estados Unidos lidam com resistência comunitária. Moradores manifestam receio de que essas estruturas de alto consumo energético comprometam o suprimento hídrico e a qualidade do ar nas regiões vizinhas.

O “Project Jupiter”, enorme campus de data centers da Oracle localizado no Novo México, transformou-se em um dos epicentros dessa polêmica. Cerca de US$ 18 bilhões (quase R$ 90 bilhões) em empréstimos associados ao empreendimento enfrentam forte pressão após a emissão de um aviso de força maior pela Oracle, decorrente de impasses para assegurar fornecimento elétrico. Recentemente, esses papéis foram negociados no mercado secundário privado por aproximadamente US$ 0,85 por dólar, segundo fontes a par das negociações.

“Será que vamos aprender rápido o suficiente com esses erros?”, questionou Jordan Rieger, sócio-diretor e chefe de crédito europeu da Monarch Alternative Capital, ao ponderar sobre os riscos sistêmicos atrelados ao financiamento dessas estruturas.

Para o executivo, a trégua nas emissões funciona como uma oportunidade oportuna para que os credores reavaliem o risco de crédito. “É uma pausa saudável para perguntar: estruturamos corretamente essas linhas de crédito?”

Visão de gestores de crédito Rob Dafforn, diretor de investimentos da Polus Capital — gestora focada em dívidas problemáticas —, apontou que a especulação desenfreada e as estruturas de alta alavancagem resultam em sobrepreço pago por alguns investidores.

“O custo de financiamento de algumas dessas transações é alto, e, diante dessa incerteza quanto aos prazos [e] aos perfis de retorno, não tenho certeza de onde o valor está realmente se acumulando no sistema”, disse Dafforn.

Enquanto a corrida tecnológica atraía capitais massivos e elevava as avaliações de mercado, fundos especializados em ativos estressados mantiveram-se distantes. Embora a Polus venha mapeando a rede de negócios firmados, nenhum aporte foi realizado até o momento.

A velocidade com que a inteligência artificial remodelou as emissões de dívida corporativa e soberana não encontra paralelos na história recente. Contudo, a rapidez dessa expansão também acendeu alertas sobre a estabilidade do mercado de crédito.

“Muitas vezes, nós nos vemos em novos setores ou novos ramos construindo os trilhos enquanto conduzimos o trem”, concluiu Rieger. “Esperamos que ele não descarrile antes que seja tarde demais.”