Blackstone alerta sobre risco de nota menor para a Anthropic após IPO

A gestora de crédito privado Blackstone comunicou a investidores que a Anthropic corre o risco de não conquistar uma classificação de grau de investimento logo após realizar sua Oferta Pública Inicial (IPO). O recuo na projeção anterior pode complicar a captação de recursos necessária para sustentar os elevados investimentos da companhia de inteligência artificial.

De acordo com pessoas familiarizadas com o assunto, a gigante financeira revelou aos participantes da mais recente captação de chips da startup — avaliada em US$ 63 bilhões (R$ 342,76 bilhões) — que a empresa deve receber uma nota de alto risco, embora próxima ao patamar de grau de investimento, pelas principais agências do setor logo após a abertura de capital.

Planos ambiciosos e o peso do financiamento

A Anthropic protocolou na segunda-feira (26) os documentos para abrir seu capital, preparando o que pode ser a maior oferta pública inicial da história, prevista para o próximo mês. O prospecto da empresa apresenta planos ambiciosos, mas considerados viáveis, de gastar mais de US$ 800 bilhões (R$ 4,35 trilhões) em infraestrutura de computação entre agora e 2045.

O grau de investimento é considerado essencial para esses planos, uma vez que possibilita a contratação de empréstimos com taxas de juros mais reduzidas para bancar os projetos de inteligência artificial. Atualmente, a companhia detém mais de US$ 112 bilhões (R$ 609,36 bilhões) em caixa e equivalentes, além da expectativa de captar mais US$ 100 bilhões (R$ 544,62 bilhões) através do IPO.

Anteriormente, a expectativa passada pela Blackstone aos seus parceiros indicava a conquista do grau de investimento até o final deste ano. No entanto, orientações recentes obtidas junto às agências de classificação indicam que uma nota na faixa de BB ou superior tornou-se o cenário mais provável.

Essa limitação na nota de crédito restringiria o acesso da empresa a diversas fontes de financiamento, visto que fundos de pensão e seguradoras possuem restrições rígidas para aplicar em ativos especulativos. Consequentemente, a startup pode precisar continuar recorrendo a parceiros com classificações elevadas para viabilizar suas dívidas.

Impacto nos mercados financeiros

O noticiário sobre a nota de crédito afetou os mercados na última sexta-feira (30), quando as ações de tecnologia nos Estados Unidos fecharam nas mínimas do pregão e o índice Nasdaq 100 registrou queda de 4,2% durante a tarde. O movimento ocorreu em meio a um cenário de forte retração motivado por resultados da Amazon e da Intel, que intensificaram os questionamentos sobre a sustentabilidade do crescimento no setor.

“É tudo uma questão de acesso ao crédito, e isso importa muito. Se a [Anthropic] não tiver grau de investimento, o custo do crédito sobe, o que não é bom para ninguém”, disse um gestor de portfólio americano especializado em empresas de tecnologia.

“Está tudo desmoronando por aqui”, acrescentou, em referência à queda das ações.

Detalhes da operação North Star

Bancos de Wall Street finalizaram recentemente a operação North Star, voltada para financiar o arrendamento de 1,5 gigawatt em semicondutores do Google pela Anthropic. Mais de US$ 42 bilhões (R$ 228,71 bilhões) em empréstimos seniores contam com a garantia da Broadcom — parceira do Google no desenvolvimento dos chips e detentora de grau de investimento —, enquanto outros US$ 18 bilhões (R$ 98 bilhões) em dívida subordinada são respaldados pelos pagamentos de arrendamento da startup.

Fundos vinculados à Blackstone aportaram US$ 9 bilhões (R$ 49 bilhões) nessa dívida subordinada, que proporciona rendimento superior a 10%. Paralelamente, instituições financeiras ligadas à Anthropic e à sua concorrente OpenAI tentaram influenciar as principais agências de classificação para que concedam notas de grau de investimento após as aberturas de capital.

A dívida subordinada de US$ 18 bilhões (R$ 98 bilhões) do Project North Star, que expõe os credores de forma mais direta ao risco de crédito da Anthropic, recebeu classificação BB+ com perspectiva positiva da Kroll Bond Rating Agency. A nota representa uma pequena melhora em relação à perspectiva estável atribuída a uma operação semelhante, chamada Project Big Sky, quatro meses atrás. A dívida também recebeu classificação BB da Morningstar DBRS, segundo as fontes.

Até o momento, as três principais agências globais de classificação de risco — Fitch, Moody’s e S&P — ainda não emitiram notas oficiais para a Anthropic. Representantes da Anthropic, Blackstone, KBRA, Morningstar DBRS e S&P declinaram de fazer comentários, enquanto Fitch e Moody’s não responderam aos questionamentos.