Tesouro Direto teme forte alta de taxas após reeleição de Lula

A reeleição do presidente Luiz Inácio Lula da Silva (PT), que superou o senador Flávio Bolsonaro (PL) por uma margem de aproximadamente 4,4 milhões de votos no domingo (25), deve provocar uma disparada nas taxas do Tesouro Direto nesta segunda-feira (26). Analistas e profissionais do mercado financeiro antecipam que os papéis prefixados e indexados à inflação anulem total ou parcialmente o forte recuo nos juros registrado após o primeiro turno, período em que os investidores apostavam na vitória do candidato do PL.

Conforme avaliação de gestores, a movimentação promete ser agressiva, visto que as cotações anteriores já refletiam a perspectiva de um eventual governo de Flávio. O Tesouro Prefixado 2032, por exemplo, havia declinado de 14,15% ao ano no início de 2 de outubro — último pregão antes do pleito inicial — para 12,89% no encerramento de sexta-feira (23). No mesmo intervalo, o Tesouro IPCA+ 2050 passou de IPCA + 7,06% para IPCA + 6,42%.

“Você tem uma piora que tende a ser bem mais intensa do que a melhora que aconteceria com a eleição do Flávio”, pontuou Luiz Cesario, economista-chefe da Asset1, antes do segundo turno.

Por sua vez, Alfredo Menezes, CEO e CIO da Armor Capital, estima um acréscimo de pelo menos 1 ponto percentual nas taxas de longo prazo caso Lula vença. Já o sócio de uma importante gestora independente, que preferiu não se identificar, acredita que o juro real retornará ao patamar pré-primeiro turno ou até superará essa marca.

Na avaliação de Bruno Corano, economista da Corano Capital, o mercado já havia precificado majoritariamente a vitória de Flávio, tornando a correção decorrente da reeleição mais intensa e veloz. Ele enxerga espaço para que as taxas futuras de longo prazo alcancem a faixa de 14% a 15%, equiparando ou superando os índices anteriores ao primeiro turno, uma vez que o mercado passará a embutir o impacto financeiro das medidas anunciadas durante o período eleitoral.

Impacto na marcação a mercado

No que tange à marcação a mercado, os papéis de maior maturidade sofrem as consequências mais severas. Cálculos indicam que um acréscimo de 1 ponto percentual na taxa provocaria uma desvalorização de cerca de 20% no preço do Tesouro IPCA+ 2050. No mesmo cenário, o Tesouro Prefixado 2032 recuaria aproximadamente 4,4%, enquanto o Prefixado 2029 perderia em torno de 2%, considerando as taxas de fechamento de sexta-feira e os prazos até o vencimento.

Orientações para o investidor

A desvalorização decorrente da marcação a mercado gera prejuízo apenas para quem opta por vender o ativo antes do vencimento. Os investidores que mantêm os papéis até a data final resgatam exatamente a rentabilidade combinada no momento da aquisição.

Para quem busca proteção no curto prazo, Corano indica os papéis pós-fixados, segmento que engloba o Tesouro Selic. “Na renda fixa, o pós-fixado é o grande vencedor no curto prazo”, escreveu. Contudo, ele pondera que o encarecimento das taxas também gera oportunidades. “Prefixados e títulos atrelados à inflação de prazo longo sofrem perda de marcação a mercado, mas, depois da reprecificação, juros reais muito altos voltam a oferecer pontos de entrada para quem tem horizonte longo”, complementou.

Próximos passos e radar macroeconômico

O desdobramento seguinte para o cenário de juros ocorrerá na reunião do Comitê de Política Monetária (Copom) marcada para 4 de novembro, exatamente dez dias após a votação. Com a taxa Selic fixada em 13,75% ao ano, Corano aponta alta probabilidade de o Banco Central paralisar o ciclo de flexibilização monetária, influenciado por um câmbio mais fraco e por projeções inflacionárias ainda tensionadas.

A partir de agora, os investidores também voltam suas atenções para a definição do novo ministro da Fazenda, a fixação da meta fiscal primária para 2027 e a maneira como o Orçamento conseguirá absorver os gastos gerados pelas medidas adotadas durante a campanha eleitoral.