Investidor individual ganha de gestor profissional na bolsa? Entenda

A maioria das pessoas jamais confiaria em um médico autodidata, mas muitas acreditam que conseguem superar equipes de especialistas na hora de investir em ações. Essa falsa sensação de superioridade geralmente surge após lucros rápidos em um determinado período, o que não significa, por si só, um bom desempenho no longo prazo.

Pensar em um cenário onde um investidor aplica todo o seu capital em uma única companhia cujos papéis subiram 80% em doze meses — enquanto um fundo diversificado entregou apenas 20% — evidencia que o ganho superior pode ser fruto de sorte e exposição a um risco drástico, e não de talento real.

O viés de autoatribuição Atribuir vitórias à própria competência e colocar a culpa do fracasso no azar é um comportamento comum. Esse viés de autoatribuição faz com que o investidor confunda habilidade com sorte, correndo riscos cada vez maiores.

Caso aquela mesma empresa despencasse 50%, o patrimônio do aplicador encolheria na mesma proporção. Em contrapartida, o gestor de um fundo consegue mitigar o risco específico de um ativo por meio da diversificação, mantendo-se exposto apenas às variações gerais do mercado.

Mesmo uma carteira composta por seis ativos pode carregar riscos expressivos se houver concentração em uma única ação ou em companhias de um só setor. Avaliar a rentabilidade exige, obrigatoriamente, analisar os riscos assumidos.

Relatórios SPIVA, da S&P Dow Jones Indices, mostram que, em diversos mercados e horizontes de avaliação, a maioria dos fundos de ações de gestão ativa não consegue superar seus índices de referência. É provável que os resultados dos investidores individuais sejam ainda piores, mas faltam dados abrangentes para comprovar essa hipótese.

O perigo do esquecimento e o excesso de negociação Enquanto fundos divulgam cotas regularmente, muitos investidores ignoram o rendimento real de suas carteiras. Lembram-se do papel que dobrou de preço, mas esquecem os prejuízos de ativos vendidos ou ignoram perdas de posições que continuam na carteira.

Imagine uma carteira inicialmente dividida igualmente entre dez ações, sem movimentações durante o ano. Uma delas dobrou de valor, mas as outras nove perderam 20%. Apesar do grande acerto, a carteira teria perdido 8%, antes de custos e impostos. O resultado relevante é o desempenho do patrimônio como um todo, incluindo operações encerradas, dividendos e movimentações financeiras.

O excesso de confiança não afeta apenas a percepção dos resultados. Ele também pode prejudicar a rentabilidade. Em estudo publicado em 2000, Brad Barber e Terrance Odean analisaram mais de 66 mil contas de investidores americanos. Os que mais negociavam obtiveram retorno anual de 11,4%, após os custos de negociação, enquanto o mercado valorizou 17,9% no mesmo período. Os pesquisadores apontaram o excesso de confiança como uma das explicações para a negociação excessiva.

Vantagens da gestão profissional Isso significa que investir por meio de fundos é sempre melhor? Não. Gestores profissionais também erram.

Por outro lado, uma boa gestora pode oferecer mais do que a seleção de ações: equipes especializadas, acompanhamento permanente das empresas e processos estruturados de controle de riscos. Ao investir em um fundo, você não compra a promessa de ganhar mais, mas contrata um processo profissional de decisões que precisa justificar seus custos.

Há ainda uma vantagem frequentemente ignorada: o tempo poupado. Para um empresário, médico ou advogado, talvez as horas dedicadas a acompanhar empresas produzissem resultados melhores em sua própria profissão.

A escolha também não precisa ser excludente. É possível delegar parte dos investimentos a gestores e manter outra parcela em ações selecionadas diretamente, considerando os riscos do patrimônio como um todo.

Comprar ações diretamente faz sentido para quem dispõe de conhecimento, tempo e disciplina para analisar empresas, medir resultados e administrar riscos. Para os demais, delegar a gestão pode ser mais eficiente, desde que o gestor entregue resultado com risco controlado.

Mas há uma última contradição: se você não acredita que gestores profissionais conseguem superar consistentemente os índices de mercado, por que acredita que conseguirá fazendo suas próprias escolhas? Nesse caso, talvez a alternativa mais coerente seja investir por meio de ETFs que acompanham índices, tema que discutiremos no próximo artigo.