Inteligência artificial e inflação: o dilema dos bancos centrais

Enquanto a expansão da inteligência artificial avança no cotidiano, autoridades monetárias ao redor do mundo analisam os riscos de a nova tecnologia gerar pressões inflacionárias globais antes mesmo de entregar ganhos reais de produtividade.

Atualmente, os índices de inflação ainda refletem outros fatores determinantes. Dados da Capital Economics apontam que a taxa anual registrada em agosto nos principais mercados desenvolvidos atingiu patamares próximos a 3%. Desse total, os custos de energia responderam por quase um ponto percentual — fator que pode ter alguma relação com a demanda elétrica necessária para processar pedidos ao ChatGPT, como “cupcakes fases banana iogurte sem ovos”, embora os conflitos geopolíticos no Oriente Médio mantenham um peso muito mais expressivo.

Impacto setorial e custos em alta Apesar do apetite global por semicondutores, os reflexos nos preços ao consumidor variam bastante entre regiões. No Reino Unido, por exemplo, o custo de acessórios para informática e celulares permaneceu estável no último ano. Philip Lane, economista-chefe do BCE (Banco Central Europeu), destacou recentemente que o impacto na zona do euro foi atenuado porque os itens eletrônicos e automóveis afetados representam uma parcela reduzida do consumo total das famílias.

No entanto, a realidade nos Estados Unidos demonstra um cenário distinto. Os preços ao produtor de chips voltados para data centers registraram saltos expressivos, acompanhados por elevações nos custos de softwares e hardwares no mercado norte-americano.

Em uma análise recente divulgada no início deste mês, analistas do Goldman Sachs calcularam o impacto direto e indireto da tecnologia combinando diferentes frentes de gastos nos Estados Unidos: hardwares específicos, produtos eletrônicos concorrentes, eletricidade e materiais para construção de centros de dados. A estimativa indicou que a IA adiciona cerca de 0,5 ponto percentual à inflação geral anual. Ao excluir distorções estatísticas, o impacto ajustado recua para aproximadamente 0,3 ponto percentual.

O risco dos choques de demanda Por outro lado, o efeito líquido pode ser atenuado caso a tecnologia reajuste gastos e taxas de juros de forma indireta. Mudanças no consumo setorial costumam provocar flutuações em preços relativos sem necessariamente elevar o patamar geral da economia. Contudo, estudos históricos indicam cautela. Pesquisas conduzidas por Elisa Rubbo, da Universidade de Chicago, apontam que choques setoriais específicos responderam por cerca de metade das oscilações inflacionárias entre 2000 e 2019, demonstrando que desequilíbrios na capacidade de atendimento da demanda podem impulsionar o índice geral.

O grande desafio para os dirigentes de bancos centrais reside em evitar o aperto excessivo da política monetária, o que poderia frear a adoção de uma tecnologia com real potencial de reduzir custos futuros. O cenário macroeconômico global permanece, portanto, condicionado à concretização das promessas de eficiência da inteligência artificial e ao comportamento dos gastos corporativos e familiares a longo prazo.