Investidores cobram rapidez de Lula em plano de ajuste fiscal

Investidores estrangeiros apontaram, em avaliações iniciais após a reeleição do presidente Lula (PT) para um quarto mandato, que a indefinição fiscal tem potencial para espantar o capital caso um plano sólido de corte de despesas não seja divulgado em breve, além de projetarem desaquecimento da economia no próximo ano.

A gestora global Robeco, que administra cerca de US$ 450 bilhões, declarou que não é “estruturalmente pessimista” no tocante ao Brasil, mas alertou que a pressão sobre a moeda norte-americana e as taxas de juros de longo prazo deve continuar caso o governo não adote ações compensatórias ou diminua os novos compromissos de dispêndio ao longo das próximas semanas.

Conforme a gestora de portfólio de mercados emergentes da Robeco, Daniela da Costa-Bulthuis, “sem sinais como um pacote fiscal crível, medidas compensatórias ou a redução dos novos compromissos de gastos, a pressão sobre o real e os juros de longo prazo poderá persistir”.

Riscos e projeções do Morgan Stanley

Em relatório recente, o banco norte-americano Morgan Stanley estimou uma queda de 20% a 30% nas ações brasileiras no próximo período, além de uma desaceleração econômica em 2027, “o que tornará o ajuste fiscal ainda mais urgente”.

As projeções da instituição apontam que a dívida bruta brasileira, atualmente próxima de 80% do Produto Interno Bruto (PIB), pode saltar para 106% até 2035 caso o pacote de contenção venha de forma tardia e superficial.

O banco destaca que as promessas e ações oficializadas por Lula durante a campanha ampliam o desafio nas contas públicas, citando especificamente cinco fatores: a elevação no benefício do Bolsa Família; a perda de arrecadação estimada em R$ 5 bilhões decorrente da proibição das apostas esportivas online (bets); a terceira edição do programa Desenrola; os incentivos voltados a microempreendedores individuais; e os subsídios aplicados aos combustíveis, impulsionados pela persistência do conflito no Oriente Médio.

Composição do Congresso e cenário político

As instituições financeiras também monitoram com atenção a relação entre o Poder Executivo e o Legislativo recém-eleito. Ambas as Casas do Congresso contarão com perfis mais alinhados à direita desde o início dos mandatos de Lula, destacando-se o PL, legenda da família Bolsonaro, com as maiores bancadas na Câmara e no Senado.

Apesar da configuração, a leitura do mercado não é totalmente pessimista. Bulthuis pontua que “há dois lados nessa questão”. “A fragmentação política pode dificultar a aprovação, pelo governo, das medidas necessárias para enfrentar o desafio fiscal, mas essas restrições institucionais também podem oferecer mecanismos de controle e equilíbrio sobre políticas que os mercados consideram menos favoráveis.”

A especialista complementa: “Portanto, para os investidores, a questão não é simplesmente se o Congresso apoia ou se opõe ao governo. A questão é se a administração conseguirá estabelecer uma relação funcional com o Congresso, capaz de viabilizar um orçamento crível e levar adiante sua agenda política sem comprometer a disciplina fiscal ou a governança institucional.”

Governança e pauta ambiental

Questionada sobre o impacto da queda histórica no desmatamento da Amazônia e do Cerrado registrada recentemente, a representante da Robeco ponderou que os avanços ecológicos são bem-vistos, desde que sejam sustentáveis e acompanhados por instituições sólidas e projetos atrativos.

“Os investidores ESG não são instituições de caridade e continuarão avaliando a governança, a credibilidade fiscal, o ambiente de crédito e as práticas das empresas, além dos indicadores ambientais”, enfatizou a gestora. “Assim, o progresso ambiental fortalece a tese de investimento, mas não elimina a necessidade de disciplina na governança e na política macroeconômica.”

No radar de curto prazo, o mercado financeiro aguarda os anúncios da equipe ministerial — com foco na escolha para o comando da Fazenda — e possíveis revisões no orçamento de 2027. Nas eleições de 2022, vale lembrar, o chefe da Economia, Fernando Haddad, foi oficializado na primeira quinzena de dezembro.